Estimación del costo de capital a través del Proceso Analítico Jerárquico (PAJ). Caso compañías ecuatorianas

Abstract

La valoración del riesgo es fundamental para la evaluación financiera de proyectos empresariales. El costo de capital accionario es uno de los componentes analizados por futuros accionistas antes de la toma de decisiones de inversión, pero es el caso de la Bolsa de Valores de Guayaquil y Quito donde la cotización de acciones en el mercado de valores es escasa, compliando la estimación de la tasa mínima que requieren los inversores al momento de arriesgar su capital en compañías ecuatorianas. Por tal motivo, el presente estudio tiene como objetivo valorar su riesgo de mercado mediante el Proceso de Análisis Jerárquico (PAJ), conocida en inglés, como Analytic Hierarchy Process (AHP), con el propósito de determinar del costo del patrimonio para aquellas compañías que actualmente no posean una participación accionaria en el mercado bursátil o que sus competidores directos tampoco mantengan una participación activa en la en las Bolsas antes mencionadas; para tal efecto se realizó una investigación bibliográfica relacionada al tema de investigación. Además, se aplicó un muestreo por conveniencia para seleccionar a las empresas ecuatorianas que son el objeto de estudio, y se estimó el Alpha de Cronbach y el Índice de consistencia para evaluar el grado confiabilidad de los datos. En la tesis de grado se evidencia una investigación teórica vanguardista, tanto de costo de capital como de métodos multicriterios para la evaluación de riesgo, además de los resultados de costo de capital a través de la metodología AHP, misma será de gran utilidad para inversionistas en este tipo de mercados. La investigación cuantiativa también refleja los riesgos y sub-criterios que mayoritariamente influyen en las empresas objeto de estudio.

Risk assessment is essential for the financial evaluation of business projects. The cost of capital is one of the components analyzed by future shareholders before making investment decisions, but this is the case of the Guayaquil and Quito Stock Exchange where the price of shares in the stock market is scarce, complying the estimation of the minimum rate that investors require at the time of risking their capital in Ecuadorian companies. For this reason, the objective of this study is to assess its market risk using the Proceso Analíto Jerárquico (PAJ), known in English as Analytic Hierarchy Process (AHP), with the purpose of determining the cost of equity for those companies that do not currently have a shareholding in the stock market or that their direct competitors do not maintain an active participation in the stock exchanges mentioned before. For this purpose, bibliographic research related to the research topic was carried out. In addition, convenience sampling was applied to select the ecuadorian companies that are the object of the study, and Cronbach's Alpha and the Consistency Index were estimated to evaluate the degree of reliability of the data. The thesis shows avant-garde theoretical research, of the cost of capital and multi-criteria methods for risk assessment, in addition to the results of the cost of capital through the AHP methodology, which will be very useful for investors in these types of markets. Quantitative research also reflects the risks and sub-criteria that mostly influence the companies under study.